فخ الديون في الكاميرون: كيف تحولت 900 مليار فرنك أفريقي إلى 15,600 مليار، بحسب مطّلع سابق في صندوق النقد الدولي

أوجين نيامبال (Eugène Nyambal) في مقابلة مع Fauteuil Rouge TV بتاريخ 28 سبتمبر 2026 (باللغة الفرنسية). الاقتباسات الواردة أدناه مأخوذة من هذه المقابلة.

قبل عشرين عامًا، مُنحت الكاميرون فرصة ثانية نادرة: شُطب معظم دينها الخارجي. واليوم يبلغ دين القطاع العام 15,607 مليار فرنك أفريقي (FCFA)، أي 44.2% من الناتج المحلي الإجمالي، وفقًا للوكالة الوطنية للدين، الصندوق المستقل للإهلاك (Caisse Autonome d'Amortissement – CAA). فكيف عاد بلدٌ خرج من تخفيف الديون بصفحة بيضاء إلى الوقوع في الفخ مجددًا؟ قدّم أوجين نيامبال، الاقتصادي الكاميروني الذي شغل منصب رئيس بعثة في البنك الدولي، وكان عضوًا في المجلس التنفيذي لصندوق النقد الدولي ممثلًا للدول الأفريقية، وعمل من الداخل على تخفيف الديون في إطار مبادرة البلدان الفقيرة المثقلة بالديون (HIPC)، إجابة صريحة في مقابلة مطوّلة مع Fauteuil Rouge TV.

هذه هي المقالة الأولى في سلسلتنا حول تشخيصه للاقتصاد الكاميروني. وهي تتناول الدين، وصندوق النقد الدولي، وأسباب تعذّر حل الأزمة المقبلة بالطريقة التي حُلّت بها الأزمة السابقة.

الحيّز المالي الذي فتحته مبادرة HIPC، وكيف أُغلق

يرى نيامبال أن الكاميرون ظلت خاضعة للتكيّف الهيكلي نحو عقدين، من منتصف الثمانينيات حتى تخفيف الديون في إطار مبادرة البلدان الفقيرة المثقلة بالديون (HIPC)، التي بلغت الكاميرون نقطة الإنجاز فيها في 1 مايو 2006. وبنهاية تلك العملية، وبعد التخفيف متعدد الأطراف الذي تلاها، انخفض الدين العام إلى نحو 900 مليار فرنك أفريقي، وهو مستوى يُؤرَّخ عادةً بعامي 2008–2009.

حرّر التخفيف أموالًا كانت تذهب إلى الدائنين كل عام. ويقدّر نيامبال أن نحو 550 مليار فرنك أفريقي سنويًا من خدمة الدين قد تحررت. فأين ذهبت؟ يقول إنها غذّت ما يعرفه الكاميرونيون بـ"البندين 65 و94" في الميزانية، وهما بندان للنفقات المشتركة والمتنوعة، بدلًا من استراتيجية استثمار واضحة. ويرى أن هذه الطفرة، مقترنةً بارتفاع أسعار النفط بعد 2006، شجّعت "برامج استثمار غير مسؤولة"، وبحلول 2017 كانت الدولة تواجه صعوبة في الوفاء بالتزاماتها.

« On est passé d'une dette de 900 milliards en 2006, on a plus de 15 000 milliards aujourd'hui. »

"انتقلنا من دين قدره 900 مليار في 2006 إلى أكثر من 15,000 مليار اليوم." (ترجمتنا)

— أوجين نيامبال (Eugène Nyambal)، العضو السابق في المجلس التنفيذي لصندوق النقد الدولي. Fauteuil Rouge TV، 28 سبتمبر 2026

تؤكد البيانات الرسمية المسار العام، مع فارق دقيق في التوقيت: فرقم 900 مليار يعكس الوضع بعد بضع سنوات من نقطة الإنجاز في 2006، بعد تطبيق كل إجراءات التخفيف. وتُظهر أحدث نشرات CAA مبلغ 15,416 مليار فرنك أفريقي في 31 مارس 2026 و15,607 مليار في 30 يونيو 2026.

ويضيف نيامبال حسابًا تقريبيًا خاصًا به. فمع ميزانيات تبلغ نحو 5,000 مليار فرنك أفريقي سنويًا على مدى عقد، إضافةً إلى الدين الجديد، يقدّر إجمالي الإنفاق بنحو 65,000 مليار. ويسأل: "هل تبدو الكاميرون كبلدٍ أُنفق فيه 50,000 مليار؟" ويرى أن جزءًا كبيرًا من الاقتراض ذهب إلى الهدر والبنى التحتية سيئة التصميم والفساد. هذه تقديراته هو، وليست استنتاجات أي تدقيق ورد ذكره في المقابلة.

صندوق النقد الدولي: "ليس منظمة تنموية"

حين يصدر عن عضو سابق في مجلسه، يبدو وصف نيامبال للصندوق لافتًا. فهو يصرّ على أن صندوق النقد الدولي لم يُصمَّم قط لتنمية البلدان. ويقول إن دوره في أزمة الديون هو ضمان حصول الدائنين على أموالهم.

« Au niveau de la gestion de la dette, le FMI est un peu comme l'huissier des créanciers, des pays riches. »

"على صعيد إدارة الدين، صندوق النقد الدولي أشبه قليلًا بمحضر قضائي يعمل لحساب الدائنين، أي الدول الغنية." (ترجمتنا)

— أوجين نيامبال (Eugène Nyambal). Fauteuil Rouge TV، 28 سبتمبر 2026

ويصف تسلسل التكيّف الكلاسيكي: رفع الضرائب والرسوم الجمركية، وخفض الإنفاق على الصحة والتعليم والبنية التحتية لتحقيق فائض يُسدَّد به الدين الخارجي، ثم الخصخصة، أي "بيع مجوهرات العائلة". ومبدؤه بسيط: "الدين الذي لا يساعد على توليد النمو وخلق الثروة غير مقبول."

ومع ذلك، لا يُلقي باللوم الرئيسي على واشنطن. فهو يحمّل الحكومة الكاميرونية "80% من المسؤولية" عن الوضع، وصندوق النقد الدولي الباقي، ويحذّر من أن "حتى برنامج مع صندوق النقد الدولي لن يحلّ أي مشكلة" بمفرده.

الاقتراض بالدولار للدفع بالفرنك الأفريقي

يتعلق أشدّ أجزاء نقده حدّةً بطريقة اقتراض الكاميرون. ففي عالم المال، كما يقول، لا يُقترض بالعملة الأجنبية لتمويل نفقات محلية بالفرنك الأفريقي، مثل تكاليف التشغيل أو المتأخرات المحلية أو فندق في ياوندي. ويرى أن الدين بالعملة الصعبة ينبغي أن يُخصَّص للقطاعات التي تدرّ عملة صعبة، مثل النفط والغاز.

ويقول أيضًا إن الثمن مرتفع جدًا. ففي المقابلة يذكر أسعار فائدة على سندات اليوروبوند تتراوح بين 11 و12%. والأرقام الرسمية أدنى من ذلك، لكن الفجوة التي يشير إليها حقيقية. فقد سُعِّر سند اليوروبوند الدولاري للكاميرون في يوليو 2024، وهو إصدار بقيمة 550 مليون دولار لأجل سبع سنوات، عند 10.75%. أما إصدار مطلع 2026، بقيمة 750 مليون دولار يستحق في 2033، فحمل قسيمة بنسبة 8.875% وعائدًا بنسبة 10.125%. في المقابل، سعّرت كوت ديفوار في 18 فبراير 2026 سندًا لأجل 15 عامًا عند 5.39% على أساس مُحوَّط باليورو، فيما تحمل الشرائح الأخيرة لبنين قسائم تتراوح بين نحو 4.9 و6.2%.

« Est-ce que vous pouvez avoir un crédit de votre banque à 3 % et aller emprunter auprès d'une microfinance à 25 % ? »

"هل يمكنك أن تحصل على قرض من مصرفك بفائدة 3% ثم تذهب لتقترض من مؤسسة تمويل أصغر بفائدة 25%؟" (ترجمتنا)

— أوجين نيامبال (Eugène Nyambal). Fauteuil Rouge TV، 28 سبتمبر 2026

5,000 مليار فرنك أفريقي تنتظر الإنفاق

يستهدف تشبيهه مفارقةً تؤكدها البيانات الرسمية. فبينما تقترض الكاميرون ديونًا سوقية مكلفة، تبقى مليارات من القروض الأرخص، ومعظمها ميسّرة، غير مستخدمة. فقد بلغت القروض الملتزم بها وغير المصروفة 5,044.6 مليار فرنك أفريقي في 31 مارس 2026. وفي 30 سبتمبر 2025، ومع احتساب القروض المأذون بها وغير الموقّعة بعد، بلغ الرقم 5,641.9 مليار. وتشير التقارير المتعلقة بهذا التراكم إلى نقص الأموال المقابلة وضعف القدرة الاستيعابية. ويسمّي نيامبال ذلك مشكلة "إنضاج المشاريع": فالمشاريع لا تُعَدّ إعدادًا كافيًا لسحب الأموال.

ويظهر الضعف نفسه في ميزانية الاستثمار. فقد بلغت ميزانية الاستثمار العام لعام 2025 نحو 1,863.1 مليار فرنك أفريقي من أصل ميزانية إجمالية قدرها 7,317.7 مليار، أي نحو 25%، كما يقول نيامبال. ويذهب أبعد من ذلك قائلًا إنها "لا تُنفَّذ حتى بنسبة 50%". أما الأرقام الرسمية لوزارة التخطيط فأعلى: 64.15% تنفيذًا ماديًا لعام 2025، مع معدل صرف بنسبة 56.9% للمشاريع الممولة خارجيًا. وحتى وفق الأرقام الرسمية، لم يُنجز أكثر من ثلث الاستثمارات المخطط لها.

والتكلفة هي المشكلة الأخرى. يقول نيامبال إن بلدانًا أخرى تبني من ثلاث إلى ست مدارس أو مستشفيات أو طرق بثمن واحدة في الكاميرون. وتدعم أعمال للبنك الدولي، جرى تداولها إعلاميًا، هذا القول بالنسبة للطرق فقط، إذ تبلغ تكلفتها ضعفين إلى ستة أضعاف التكاليف الأفريقية المماثلة.

لماذا لا يمكن إلغاء هذا الدين

بالنسبة إلى نيامبال، يتمثل أخطر تغيير منذ 2006 في هوية دائني الكاميرون اليوم. فقد نجحت مبادرة HIPC لأن الدائنين كانوا في الغالب حكومات ومقرضين متعددي الأطراف، يمكنهم الموافقة على شطب مستحقاتهم. أما دين اليوم فيشمل سندات يوروبوند يحملها مستثمرون من القطاع الخاص وصناديق تقاعد. وهؤلاء لا يملكون تفويضًا بالإعفاء، وإعادة هيكلة ديونهم عملية طويلة ومكلفة وتضر بقدرة البلد على النفاذ إلى الأسواق.

« Les impôts futurs, le sous-sol sont la garantie des emprunts. »

"الضرائب المستقبلية وباطن الأرض هي ضمانة القروض." (ترجمتنا)

— أوجين نيامبال (Eugène Nyambal). Fauteuil Rouge TV، 28 سبتمبر 2026

ويلاحظ قائلًا: "الدولة لا تُفلس أبدًا، ما دام هناك دافعو ضرائب." ويحذّر من أن البلد الذي يتوقف عن السداد يجد "كل النوافذ في العالم مغلقة" في وجهه. ومن ثم فإن تكلفة اقتراض اليوم تقع على الميزانيات المقبلة والأجيال القادمة. ويقول: "إننا نرهن مستقبل أطفالنا."

وصفته: برنامج واحد لتهيئة الخروج

لا يدعو نيامبال إلى الابتعاد عن صندوق النقد الدولي. بل يقترح نقيض التبعية الدائمة: برنامجًا أخيرًا واحدًا، مصممًا منذ البداية لتهيئة خروج البلد من البرامج المتعاقبة.

« Si j'avais des responsabilités au Cameroun aujourd'hui, je préparerais mon pays à sortir de tous ces programmes… sortir de la dépendance et de l'esprit de dépendance. »

"لو كنت أتولى مسؤوليات في الكاميرون اليوم، لهيّأت بلدي للخروج من كل هذه البرامج… للخروج من التبعية ومن عقلية التبعية." (ترجمتنا)

— أوجين نيامبال (Eugène Nyambal). Fauteuil Rouge TV، 28 سبتمبر 2026

وفي صميم مقترحه ما يسميه "إعادة هيكلة إدارة المالية العامة": لا قروض جديدة بالعملة الأجنبية لتمويل نفقات بالفرنك الأفريقي، وإعداد المشاريع الاستثمارية قبل تمويلها، والاستخدام الكامل للأموال الميسّرة الملتزم بها بالفعل، ووضع حد لفتح مرسوم اقتراض جديد لكل قطاع جديد. فالاقتراض، في إطاره، لا يكون مبررًا إلا إذا خلق الثروة اللازمة لسداده.

ماذا يعني ذلك للمستثمرين

المخاطر السيادية. عند 44.2% من الناتج المحلي الإجمالي، لا تُعدّ نسبة دين الكاميرون مفرطة بالمعايير الإقليمية، لكن النسبة أقل أهمية من تركيبتها. فالحصة المتزايدة من الدين التجاري بالعملات الأجنبية ترفع مخاطر إعادة التمويل ومخاطر العملة، وتجعل أي إعادة هيكلة مستقبلية أصعب، وهذه بالضبط هي النقطة التي يطرحها نيامبال.

تسعير سندات اليوروبوند. يفرض السوق بالفعل علاوة على الكاميرون: عوائد تبلغ نحو 10–10.75% على الإصدارات الدولارية الأخيرة، أي قرابة ضعف تسعير كوت ديفوار المُحوَّط باليورو في 2026. وقد اقترن إصدار 2026 بمبادلة عملات من الدولار إلى اليورو، تقلّل التعرض للدولار لكنها لا تقلّل تكلفة علاوة المخاطر. ويتطلب تضييق هذا الفارق تحسينات ملموسة في تنفيذ الميزانية وفي الشفافية.

المتأخرات. تؤثر المتأخرات المحلية مباشرةً على المقاولين والموردين، كما أن التأخر في السداد في المشاريع الكبرى، مثل محطة ناختيغال (Nachtigal) الكهرومائية، إشارة جديرة بالمتابعة لكل من يبيع للدولة. كما أن محفظة القروض غير المصروفة التي تتجاوز 5,000 مليار فرنك أفريقي تمثل فرصة أيضًا: فإذا تحسّن الاستيعاب، فهي تمثل حجمًا كبيرًا من العقود المموّلة سلفًا.

وضع برنامج صندوق النقد الدولي. انتهى آخر برنامج للكاميرون مع صندوق النقد الدولي (ECF/EFF) في يوليو 2025. واختتم مجلس الصندوق مشاورات المادة الرابعة لعام 2026 في 30 مارس 2026، وفي 17 مارس 2026 التزمت الكاميرون، إلى جانب نظرائها في CEMAC، بالسعي إلى برنامج جديد. وهو قيد التفاوض ولم تتم الموافقة عليه، وتشير التقارير الآن إلى عام 2027. وحتى ذلك الحين، يبقى دعم الميزانية من الشركاء متعددي الأطراف محدودًا، ما يضع التمويل تحت ضغط، وستكون شروط البرنامج المقبل إشارة أساسية لحاملي السندات.

خلاصة

لم تعد الكاميرون إلى الاستدانة لأنها حُرمت من التخفيف. بل عادت، وفق رواية نيامبال، لأن الحيّز المالي المكتسب بعد مبادرة HIPC أُنفق دون استراتيجية، ثم سُدّت الفجوة ببعض أغلى أشكال الاقتراض في المنطقة. وتدعم البيانات الرسمية الخطوط العريضة لهذه الرواية: فقد تضاعف رصيد الدين مرات عدة، وتبلغ تكلفة الاقتراض من السوق نحو 10%، وتبقى آلاف المليارات من القروض الأرخص غير مستخدمة. وخلاصته أنه لن يُصلح أي برنامج جديد مع صندوق النقد الدولي هذا الوضع ما لم تغيّر الكاميرون طريقة إعدادها للإنفاق العام وتمويله وتنفيذه. ومع دائني اليوم، قد لا يكون هناك شطب آخر.

المصادر: مقابلة مع أوجين نيامبال، Fauteuil Rouge TV، 28 سبتمبر 2026؛ CAA، النشرة الشهرية للدين العام، مارس 2026؛ News du Camer (الدين في 30 يونيو 2026)؛ بنك التنمية الأفريقي، وثيقة نقطة الإنجاز في إطار HIPC؛ صندوق النقد الدولي، بيان صحفي بشأن مشاورات المادة الرابعة لعام 2026؛ Business in Cameroon (برنامج جديد مع صندوق النقد الدولي)؛ Ecofin Agency (يوروبوند 2024)؛ Cygnum Capital (يوروبوند 2026 والمبادلة)؛ بلومبرغ (يوروبوند كوت ديفوار)؛ Investir au Cameroun (القروض غير المصروفة)؛ News du Camer (5,044 مليار غير مصروفة)؛ MINEPAT، تنفيذ ميزانية الاستثمار العام 2025؛ Le Jour (ميزانية 2025)؛ Agence Ecofin (تكاليف الطرق)؛ Agence Ecofin (متأخرات ناختيغال). الآراء الواردة تعبّر عن رأي الضيف.

English · Français · Deutsch · Türkçe · Русский · 中文 · العربية